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審批制十五年品種上市機制謀變

2019-11-09 09:32:33来源:励志吧0次阅读

审批制十五年 品种上市机制谋变

9月1日,将是我国期货市场品种上市、退市审批制度确立的十五周年

在国内期货市场伴随国内外资本市场形势变化取得了长足发展后,最近有关部门向中国证监会建议,在期货市场运行稳定的基础上对市场效率重新评估,将传统的期货品种上市、退市审批制改为国际发达市场通行的注册制

制度嬗变与风险“抗体”形成

这是一个决策权归属的问题

期货新品种上市、退市的决策权最初在各个交易所而在当时制度不健全、市场“野蛮生长”过程中,一些风险事件的出现导致监管政策“收紧”,在1993年和1998年的两次期货市场整顿中,这一权力逐渐转移到监管层手中

1999年9月1日正式实施的《期货交易管理暂行条例》规定,期货交易所上市、中止、取消或者恢复期货交易品种,应当经证监会批准这一制度在实践中逐渐演变为联合审批制(国务院审批制),并在之后的两次条例修订中,被以条文形式确认并保留了下来:期货监督管理机构批准期货交易所上市新的交易品种,应当征求国务院有关部门的意见

监管一再收紧与当时期货市场投机盛行的市场环境不无关系期货品种被收编为“正规军”之后,数量一度出现下降1995年,“327国债期货”风波后,国债期货被取消;1998年,在《国务院关于进一步整顿和规范期货市场的通知》的整顿下,我国期货品种由35个锐减至12个,后来又减少至8个,绿豆、红小豆、咖啡、高粱、胶合板、籼米等品种从投资者的视野中消失了

“期货品种的增设开始于2003年这是因为监管层开始意识到期货市场对国民经济的重要性,以及在争夺国际商品定价权中,做大做强我国期货市场的紧迫性”一位资深市场研究人士表示

据中国证券报统计,1998年至2008年,国内期货交易品种由8个增至19个,增加的11个品种分别是棉花、燃料油、玉米、大豆2号、白糖、豆油、PTA、锌、菜籽油、LLDPE、黄金至此,农产品、金属、化工产业的期货链条初步确立,甚至在2008年国际金融危机时期还增设了黄金期货品种之后,期货新品种以每年两到三个的速度出现2013年,9个新品种挂牌交易开创了我国期货品种上市的新局面

“品种上市提速的背后,虽然未必是相应的市场需求非常强烈,但毋庸置疑,到这个时候市场运行机制已经稳定并且成熟了”华中地区一位期货公司高管表示,监管从严之后,市场风险事件大幅度减少,期货公司合规意识强化,尤其是2008年国际金融危机中,市场风险集中爆发后,在多品种连续跌停的情况下并未出现系统性风险,反而建立了一套行之有效的风险控制体系“经历过这次危机的考验,期货市场拥有了内生性的抵御风险的抗体,即一套规范的预防、控制、处置制度,比如在事前扩大涨跌停板、提高保证金防范风险,事中及时进行压力测试、强制减仓、严格出入金管理等措施控制风险扩散;事后及时总结并修订业务规则,完善风控规则”他说

据了解,2008年全国163家期货公司累计发生客户穿仓仅2200万元,仅占期货市场保证金总额的万分之五

而尽管国内期货品种上市速度不断加快,但品种上市的决定权及上市节奏仍由监管层的意志所决定在采用品种上市注册制的美国市场上,交易所只需向监管部门提交材料,证明新产品的设计符合所有基本原则,即可自行上市新产品,在提交材料齐全的条件下,新产品最短仅需1天即可实现挂牌交易

“当前,无论是交易所和期货公司的风险控制水平还是交易者的交易水平,都较早期有了质的提升伴随着程序化交易盛行、CTA资产管理规模扩大,QDII和QFII制度下的走出去和引进来,市场正在逐步走向成熟,需要更有效率的基础制度”上述期货公司高管称

“从长远来看,审批制弊大于利当市场成熟后,应该允许交易所审慎试错,从而开发出最适合市场需求的产品,同时也应该允许交易所之间相互竞争,提高市场效率”西南期货研究中心副总经理史光达表示,在市场成熟之后,这样的制度开放是有必要的

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